應收賬款票據(jù)化成為趨勢,將逐步替換其他應收賬款融資產(chǎn)品
- 2020-05-18 10:55:00
- 劉智遠 轉貼
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金融支持實體經(jīng)濟,扶持中小企業(yè)發(fā)展是我國經(jīng)濟結構調整和經(jīng)濟增長方式轉變的必然要求,更是商業(yè)銀行順應時代召喚、履行社會責任的光榮使命。
近年來,電子商業(yè)承兌匯票(以下簡稱“商票”)在供應鏈融資中得以廣泛應用。票據(jù)融資迎合了中小企業(yè)規(guī)模小、期限短、周轉性強等資金需求特點,既有助于加速中小企業(yè)在商品服務購銷、貿(mào)易結算等方面的資金流轉,也有助于降低融資成本,是銀企合作的有力抓手。商業(yè)銀行推進商票業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展,參與供應鏈企業(yè)資金融通,更可以實現(xiàn)合作共贏,在助力實體經(jīng)濟發(fā)展中實現(xiàn)自身的轉型發(fā)展。
一、應收賬款票據(jù)化發(fā)展趨勢
(一)電子商業(yè)匯票蓬勃發(fā)展
根據(jù)《中國人民銀行關于規(guī)范和促進電子商業(yè)匯票業(yè)務發(fā)展的通知》(銀發(fā)〔2016〕224號)要求,央行正大力推廣電子票據(jù),促進企業(yè)商業(yè)信用發(fā)展。在此背景下,2019年全國電子商票簽發(fā)金額超過3.02萬億元,同比增長18.61%,年末余額1.84萬億元,比年初增長21.56%。
票據(jù)承兌在社會融資規(guī)模中占比變化。
(二)票據(jù)貼現(xiàn)利率低位運行
根據(jù)上海票據(jù)交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2020年一季度,票據(jù)貼現(xiàn)加權平均利率為2.95%,較上年同期和上年末分別下降66和29個基點,較同期LPR低110個基點。其中,中型企業(yè)和小微企業(yè)貼現(xiàn)加權平均利率分別為2.88%和3.01%,同比分別下降72和65個基點,比一年期LPR的同期報價4.05%分別低117和104個基點。
貼現(xiàn)利率的大幅下行,較好的實現(xiàn)了央行逆周期調控的貨幣政策意圖,快速降低了實體企業(yè)融資成本,電子商業(yè)匯票逐步成為大型企業(yè)及其上下游客戶優(yōu)先選擇的結算和融資工具。
票據(jù)貼現(xiàn)利率與一般貸款利率走勢。
(三)政策推動應收賬款票據(jù)化
為落實相關要求,2019年8月,上海票據(jù)交易所董事長宋漢光在接受《金融時報》采訪時指出:“票據(jù)市場作為我國金融市場的重要組成部分,在提升金融市場流動性、支持民營和中小微企業(yè)融資、發(fā)揮貨幣政策工具功能等方面起到重要作用,要著力推動應收賬款票據(jù)化,大力發(fā)展票據(jù)融資功能。”
2020年3月,上海票據(jù)交易所副總裁孔燕在《中國金融雜志》發(fā)表了《協(xié)同推動應收賬款票據(jù)化》,呼吁相關管理部門多管齊下,發(fā)揮合力,通過推廣商業(yè)信用票據(jù)化,引導企業(yè)將一般應收賬款轉換為具有法律保障的商業(yè)匯票。
2020年4月,上海票據(jù)交易所宣布供應鏈票據(jù)平臺成功上線運行。該平臺依托于電子商業(yè)匯票系統(tǒng),供應鏈企業(yè)之間產(chǎn)生應收應付關系時,可以通過供應鏈票據(jù)平臺直接簽發(fā)商業(yè)匯票。
二、商票在經(jīng)濟運行中的重要作用
(一)有助于扶持中小企業(yè)發(fā)展
在我國,實體經(jīng)濟的融資渠道一直以來都以銀行貸款為主。從融資渠道看,大型企業(yè)憑借其資信度優(yōu)勢,容易從銀行獲取貸款資金,融資成本也相對較低;中小企業(yè)因其資信度不足,常常被銀行拒之門外,只能無奈選擇民間借貸,其融資利率和潛在風險較高,不利于經(jīng)濟穩(wěn)定。從資金用途看,大型企業(yè)因現(xiàn)金流十分充足,其從銀行獲取的貸款往往不能得到有效的利用,甚至部分企業(yè)使用貸款資金參與金融套利、高利轉貸等違法行為,使得中小企業(yè)的融資環(huán)境雪上加霜。
在商票的融資鏈條中,大型企業(yè)憑借其信用價值簽發(fā)商票,并以此支付給收款人,無需支付利息成本,且節(jié)約了現(xiàn)金流。在經(jīng)過供應鏈條中的層層傳遞后,最終的商票持票人多為中小企業(yè),若持票人具有發(fā)薪、納稅、采購等資金需求時,可向給予該大型企業(yè)商票保貼額度的銀行申請貼現(xiàn)。此時,因銀行是基于承兌人的保貼授信,中小企業(yè)無需提供任何擔保或抵押,還可憑借承兌人的高資信度享受較低的貼現(xiàn)利率,有效解決了中小企業(yè)融資難、融資貴的現(xiàn)狀。而銀行基于承兌人的保貼授信并未擴大風險,且實現(xiàn)了對小微企業(yè)的信貸投放,切實破解了銀行不愿貸、不敢貸的難題。
(二)有效解決“三角債”困境
近年來,工業(yè)企業(yè)應收賬款凈額整體呈上升趨勢。截至2018年底,我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的應收賬款余額為14.3萬億元,在主營業(yè)務收入中占比高達13.99%,占當年GDP的16%。截至2019年10月底,我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的應收賬款余額為17.46萬億元,在主營業(yè)務收入中占比高達20.38%。這一比例已經(jīng)重回20世紀90年代初清理“三角債”時期的歷史高位水平。
對于中小企業(yè)而言,大型企業(yè)憑借其在供應鏈條中的強勢地位,經(jīng)常會出現(xiàn)應收賬款拖欠問題。應收賬款的存在增加了機會成本、壞賬成本和應收賬款管理成本。過高的應收賬款可能造成企業(yè)流動資金緊張而影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。如果企業(yè)之間存在大規(guī)模的互相拖欠,會形成“三角債”問題,一旦出現(xiàn)信用風險極易傳染,引發(fā)大規(guī)模的債務違約和生產(chǎn)停滯。如果全社會應收賬款增速過快,將對社會信用結構造成沖擊,加大經(jīng)濟體系的脆弱性,影響宏觀經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。
商票本質上是企業(yè)銷售商品或提供勞務服務后獲得的應收賬款類債權,是在商業(yè)信用普遍發(fā)展的基礎上,為確保債權債務關系落實而產(chǎn)生的。商票把內(nèi)部債權債務的掛賬與外部的索債憑證及清償承諾統(tǒng)一起來,使債權、債務的管理科學化、制度化、法定化,從而推進了商業(yè)信用的規(guī)范化。同時,商票受到《票據(jù)法》保護,具有賬期固定、流動性強、有無因性償付等特點,能有效規(guī)范和化解“三角債”矛盾。
2000-2018年工業(yè)企業(yè)應收賬款凈額。
(三)全面降低供應鏈條企業(yè)的融資成本
商票與支票、本票相比,其具有信用功能;與短融券、超短融券相比,具有支付功能。而信用功能+支付功能=貨幣的基礎功能,亦即商票兼具信用功能和支付功能,具有貨幣的基礎功能,結合其最長為一年期的遠期信用,可形成一定的貨幣替代效應,實現(xiàn)供應鏈條的零成本融資。具體如下:核心企業(yè)作為供應鏈或產(chǎn)業(yè)鏈的應付款源頭,憑借自身的資信度,簽發(fā)一年期內(nèi)的電子商票作為應付款工具,向供應商(收款人)進行支付,當收款人愿意接受出票人以電子商票支付時,出票人即實現(xiàn)了一年期的零成本融資。以此類推,后手持票人借助承兌人的信用,在供應鏈中逐級支付,當供應鏈中的每個后手同意受讓該項電子商票時,即省卻了所有前手的融資成本。若票據(jù)在有效期限內(nèi)一直處于背書轉讓狀態(tài),電子貨幣的信用與支付功能將完全體現(xiàn),實現(xiàn)整個供應鏈上所有支付方的零成本融資。
若需要實現(xiàn)融資變現(xiàn),供應鏈末端持票的中小微企業(yè)可隨時向給予商票承兌人保貼授信的銀行申請貼現(xiàn),并可憑借票據(jù)承兌人的高資信度享受較低的貼現(xiàn)利率,較其憑借自身低資信度項下的貸款利率更為低廉。
(四)進一步深化要素市場配置改革
完善要素市場化配置是建設統(tǒng)一開放、競爭有序市場體系的內(nèi)在要求,是堅持和完善社會主義基本經(jīng)濟制度、加快完善社會主義市場經(jīng)濟體制的重要內(nèi)容。
依托于核心企業(yè)的信用以及銀行保貼增信,商票可以不斷背書流轉。特別是在核心企業(yè)的供應鏈條中,商票可以完全破除阻礙要素自由流動的體制機制障礙,擴大要素市場化配置范圍,實現(xiàn)要素價格市場決定、流動自主有序、配置高效公平,能夠進一步提高要素配置效率,建設高標準市場體系,進一步激發(fā)全社會創(chuàng)造力和市場活力,為推動現(xiàn)代化經(jīng)濟體系高質量發(fā)展打下堅實基礎。
(五)有助于培育和改善商業(yè)信用環(huán)境
長期以來,國外大型企業(yè)非常重視自身的商業(yè)信用品牌,憑借高資信度的商業(yè)信用可以實現(xiàn)零成本融資。國內(nèi)的企業(yè)往往對商品品牌很重視,但卻忽視了培育自身的商業(yè)信用品牌。
商票受到《票據(jù)法》的專項保護,具有無因性償付、賬期固定、流通性強、融資成本低等特點,能夠使債權、債務的管理科學化、制度化、法定化,從而推進商業(yè)信用的規(guī)范化。商票的融資鏈條中,核心企業(yè)根據(jù)其資信度情況,可以引入保貼行、保證行等金融機構,以達到為核心企業(yè)商票增信的目的,提高商票的流通性。同時,一旦承兌企業(yè)出現(xiàn)逾期兌付等情況,銀行可采用法律催收、征信記載,違約披露等方式約束承兌人。對于資信良好的企業(yè),其商業(yè)信用可以通過商票傳遞至供應鏈各個企業(yè),并形成良好的市場口碑,幫助企業(yè)塑造良好的信用形象,進而逐步培育和改善社會整體商業(yè)信用環(huán)境。
三、商票與其他應收賬款產(chǎn)品對比
(一)其他應收賬款融資產(chǎn)品存在天然缺陷
由于應收賬款具有難以確權、賬期不固定等特點,以應收賬款為標的的融資產(chǎn)品存在天然缺陷,風險極大。 近年來以應收賬款為標的的融資產(chǎn)品爆雷頻發(fā)。例如,“成宇案”中,成宇利用其控制的十家公司于2011年至2014年期間伙同他人虛構中石化長嶺分公司應收賬款,騙取東方資產(chǎn)管理公司、招商銀行(33.430, 0.34, 1.03%)等七家金融機構保理資金累計68.91億元;又如,“李仕林案”中,上市公司華業(yè)資本從恒韻醫(yī)藥受讓的合計101.89億元應收賬款全部為恒韻醫(yī)藥虛構;再如,2019年6月爆發(fā)的“羅靜案”中,羅靜憑借對蘇寧、京東等知名大公司的應收賬款進行公開募資,而作為債務方的蘇寧和京東則聲明對羅靜與金融機構簽訂的融資合同不知情。
(二)應收賬款電子憑證潛藏風險
針對傳統(tǒng)應收賬款融資存在的弊端,很多核心企業(yè)自發(fā)或與金融機構合作創(chuàng)設了應收賬款電子憑證。盡管應收賬款電子憑證在一定程度上提高了應收賬款的流動性,但無法克服其天然缺陷,存在較大風險。
首先,該類產(chǎn)品不利于保護債權人利益。由于債務人對基礎合同存在抗辯權,當債務人與持有人前手發(fā)生貿(mào)易糾紛時,債務人可以此為由拒絕向持有人付款,持有人可能面臨到期收不到款的風險。其次,封閉性系統(tǒng)增加了持有人的融資難度。電子應收賬款憑證平臺是核心企業(yè)構建的封閉供應鏈生態(tài)圈,鏈上企業(yè)持有的電子應收賬款憑證只能向核心企業(yè)或平臺的合作機構申請融資,在一定程度上增加了持有人的融資難度。
(三)其他應收賬款產(chǎn)品不利于保護中小企業(yè)
基于票據(jù)的無因性償付、賬期固定、流通性強、融資成本低等特點,商票作為受《票據(jù)法》專項保護的融資產(chǎn)品,能夠全面安全的保障中小企業(yè)合法權利。其他應收賬款流轉產(chǎn)品不僅會形成對被拖欠企業(yè)的二次“盤剝”,同時也強化了其拖欠的內(nèi)在動力。
核心企業(yè)往往是供應鏈中地位占優(yōu)的大企業(yè),本身并不存在融資困難,由于缺乏硬性的結算約束,核心企業(yè)不僅通過應付賬款大量占用中小微企業(yè)資金,有的還成立專門金融公司或自辦應收賬款流轉平臺對持有其應收賬款的企業(yè)提供保理或其他融資服務,形成對被拖欠企業(yè)的二次“盤剝”。更重要的是,這些金融公司和應收賬款流轉平臺的建立又會進一步加強核心企業(yè)拖欠賬款的動力,這種自我強化機制進一步加劇了被拖欠企業(yè)的困境。
(四)其他應收賬款產(chǎn)品容易產(chǎn)生監(jiān)管套利
應收賬款電子憑證的業(yè)務本質與票據(jù)完全相同,產(chǎn)品要素和業(yè)務流轉均與票據(jù)相似,在對票據(jù)業(yè)務嚴格監(jiān)管而對應收賬款缺乏規(guī)范的情況下,必然導致“劣幣驅逐良幣”,產(chǎn)生監(jiān)管套利,形成非正規(guī)金融對正規(guī)金融的擠出效應,影響正常的金融管理秩序。同時,電子應收賬款憑證作為供應鏈閉環(huán)內(nèi)使用的支付結算和融資工具,使供應鏈金融體系產(chǎn)生了“造幣”功能,在一定范圍內(nèi)對法定貨幣具有替代作用,但并不計入貨幣供應量統(tǒng)計,從而影響到貨幣政策的有效性。
四、未來商票業(yè)務發(fā)展思考及建議
(一)大力宣導電子商票貨幣化功能
推廣電子商票在企業(yè)中的普及應用,是商業(yè)銀行服務實體經(jīng)濟的重要舉措。依托核心大企業(yè)信用,供應鏈企業(yè)通過直連銀行接入人民銀行電子商業(yè)匯票系統(tǒng),將電子商票作為融資支付工具,可全面降低供應鏈條中企業(yè)的融資成本。為實現(xiàn)商票的普及應用,人民銀行、上海票交所、當?shù)卣畽C構、各商業(yè)銀行等機構應形成合力,共同加強電子商票的宣傳力度,引導廣大企業(yè)客戶加入電子商業(yè)匯票系統(tǒng),并主動選擇資信狀況良好、產(chǎn)供銷關系穩(wěn)定的企業(yè),鼓勵其簽發(fā)、收受和轉讓電子商票,以上下游關系密切的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)或集團企業(yè)為重點,帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)使用電子商票,逐步培養(yǎng)企業(yè)的用票習慣。
(二)試行銀行主動授信模式
銀行主動授信模式是指,無需企業(yè)申請,商業(yè)銀行主動根據(jù)企業(yè)在上交所、深交所、交易商協(xié)會等渠道的公開信息,為承兌人企業(yè)核定商票保貼授信額度,接收由其承兌的商票持票人的貼現(xiàn)申請,辦理商票保貼業(yè)務。相較傳統(tǒng)的商票保貼業(yè)務,銀行主動授信模式的商票保貼業(yè)務扭轉了以往被動授信思路,主動為有公開財務報告和信用評級的優(yōu)質企業(yè)預先核定授信額度。一方面簡化了審批程序,提高了授信審批效率,解決了商業(yè)銀行授信審批手續(xù)煩瑣、歷時較長等嚴重影響商票開展的流程障礙;另一方面為持票企業(yè)提供了更為簡便快捷的授信使用綠色通道,間接擴大了商票業(yè)務的覆蓋范圍,提升了商票市場認可度,實現(xiàn)了商業(yè)信用與銀行信用的有效結合。
(三)探索引入商票信用評級制度
為進一步加強商票的流通性,應積極支持、鼓勵外部評級機構積極參與商票推廣工作,與上海票交所及各商業(yè)銀行開展戰(zhàn)略合作,探索建立商票評級指標體系,創(chuàng)新商票評級模式,對簽票企業(yè)開展主體信用評級,對重點推廣企業(yè)簽發(fā)的商票開展債項信用評級,評級結果適時通過上海票交所平臺進行披露、公示,為商業(yè)銀行保貼授信、差異化貼現(xiàn)定價提供充實依據(jù),并增強商票的社會認知度和影響力,為商票跨區(qū)域流通聚識助力,并在廣泛合作中實現(xiàn)互惠共贏、共同發(fā)展。
(四)探索多種形式的商票增信措施
為幫助部分企業(yè)解決因信用度和社會認知度不高制約商票順暢簽發(fā)、使用問題,應鼓勵探索、創(chuàng)新多種形式的商票增信措施,促進商票使用和流通。一是倡導商業(yè)銀行對重點企業(yè)簽發(fā)的商票提供保貼服務,人民銀行按合理比例對商業(yè)銀行貼現(xiàn)的商票給予再貼現(xiàn)支持;二是鼓勵保險公司研究推出商票履約保證保險等業(yè)務品種,根據(jù)簽票企業(yè)主體信用等級、商票債項評級和其他增信措施等,確定適當優(yōu)惠的保險費率;三是鼓勵擔保公司、信用等級和社會知名度高的優(yōu)勢企業(yè)為企業(yè)簽發(fā)商票提供擔保。
(五)應用金融科技便利企業(yè)融資
近年來,部分商業(yè)銀行先后推出電子票據(jù)自助式貼現(xiàn)業(yè)務。以 中信銀行 信秒貼”產(chǎn)品為例,該產(chǎn)品運用金融科技支持普惠金融、發(fā)展綠色信貸、助力小微企業(yè)。企業(yè)客戶通過網(wǎng)銀即可自助完成電子銀行承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務,貼現(xiàn)資金即刻到賬,有效幫助企業(yè)提升了融資效率。目前,各家銀行已上線的自助式貼現(xiàn)業(yè)務以銀票為主。隨著科技研發(fā)力度的增強,未來各家銀行將逐步實現(xiàn)商票貼現(xiàn)的線上化辦理,并完成與各供應鏈平臺的對接,在便利企業(yè)融資的同時有效降低各類風險,提高商票的流通性和便利性。
(六)依托票交所平臺推動商票產(chǎn)品創(chuàng)新
近期,上海票交所發(fā)布了《關于供應鏈票據(jù)平臺試運行有關事項的通知》,推出了應收賬款票據(jù)化的創(chuàng)新融資模式。該產(chǎn)品依托于電子商業(yè)匯票系統(tǒng),與各類供應鏈金融平臺對接,為企業(yè)提供電子商業(yè)匯票的簽發(fā)、承兌、背書、到期處理、信息服務等功能。供應鏈企業(yè)之間產(chǎn)生應收應付關系時,可以通過供應鏈票據(jù)平臺直接簽發(fā)供應鏈票據(jù),該票據(jù)可以在企業(yè)間正常轉讓,并最終通過貼現(xiàn)或標準化票據(jù)融資。