近日，供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品爆發(fā)風(fēng)險，應(yīng)收賬款融資過程中的憑證真假難辨，使得人們對其背后隱藏的種種風(fēng)控問題產(chǎn)生關(guān)注。同時，《中國經(jīng)營報》記者在采訪中了解到，類似的情況并非個案。

那么，在供應(yīng)鏈金融中的風(fēng)險主要集中在哪里，又如何解決？對此，五道口供應(yīng)鏈研究院院長魯順向記者表示，很多供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險，都是因為 多方勾結(jié)的道德風(fēng)險產(chǎn)生。要防范風(fēng)險，首先要 了解供應(yīng)鏈，其次要 參與 供應(yīng)鏈進行端到端的控制。

風(fēng)險爆發(fā)

風(fēng)險的爆發(fā)始于7月5日午間，博信股份（600083.SH）公告稱，公司實際控制人兼董事長羅靜、董事兼財務(wù)總監(jiān)姜紹陽分別于6月20日、6月25日被上海市公安局楊浦分局刑事拘留。有著“商界木蘭”之稱的羅靜，今年48歲，實際控制著A股上市公司博信股份、港股公司承興國際控股和新加坡主板上市公司Camsing Healthcare。

7月8日美股開盤前，首家在美國上市的中國財富管理公司諾亞財富公告稱，旗下歌斐資產(chǎn)的信貸基金為承興國際控股相關(guān)第三方公司提供供應(yīng)鏈融資，總金額為34億元人民幣。而承興國際控股的實際控制人羅靜近期因涉嫌欺詐活動被中國警方刑事拘留。

記者獲得的一份該系列基金內(nèi)部培訓(xùn)材料顯示，基金的交易結(jié)構(gòu)為廣東承興控股集團有限公司銷售貨品形成應(yīng)收賬款，由北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司確認(rèn)款項，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓至該基金賬戶，并由基金賬戶向廣東承興支付轉(zhuǎn)讓價款。隨后，再由京東付款至管理人歌斐資產(chǎn)設(shè)置的專項匯款賬戶，并由該賬戶劃款至基金賬戶。交易過程中，有融資主體回購擔(dān)保等。

然而，7月9日本報記者向京東方面求證時，京東相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示：“這個事情和京東無關(guān)。承興涉嫌偽造和京東的業(yè)務(wù)合同對外詐騙，對于這種行為，我們非常震驚，并且已經(jīng)配合受害公司進行了報案。”

7月10日，基金投資人收到落款為歌斐資產(chǎn)CEO殷哲的說明信，其表明針對該事件，公司已經(jīng)成立了特別應(yīng)急和處理小組，并且已經(jīng)積極聯(lián)系了一些大型資產(chǎn)處理機構(gòu)，做了有效的交流，爭取在基金延期到期前，提出可行方案。

一場供應(yīng)鏈金融爆雷迷霧就此漫開。諾亞財富報案、京東否認(rèn)涉事、承興涉嫌造假，引起市場一片嘩然。

應(yīng)收賬款造假非個案

在風(fēng)險爆發(fā)后，有受訪者向記者表示，2012年自己公司也有極其類似的被“套路”經(jīng)歷：其作為資金提供方，為某家此前常有業(yè)務(wù)交流的公司進行了應(yīng)收賬款融資，當(dāng)時該公司提供的憑證包括與某大型電商的蓋章合同、發(fā)票等。

然而經(jīng)過時間的推移，付出的資金無法回流，該受訪者經(jīng)過工商鑒定才發(fā)現(xiàn)當(dāng)時得到的合同與發(fā)票其實真假參半，很多都是偽造的。后續(xù)該受訪者所在公司將對方告上了法庭，但對方的資產(chǎn)由于“拆東墻補西墻”的做法已經(jīng)所剩不多。最后經(jīng)過司法程序處置對方的資產(chǎn)，該受訪者公司輪候在第20多位，較有價值的抵押房產(chǎn)等首先會被銀行收回，該受訪者公司的資金基本沒有追回。

那當(dāng)時公司是否對應(yīng)收賬款進行了確權(quán)？該受訪者表示，作為小型的民間公司，風(fēng)控方面也很無奈，如果憑著合同去向大型電商要求確權(quán)證明，根本不會被理會。加上此前就有業(yè)務(wù)往來，也沒有想到去確權(quán)。

對于受訪者所說的情況，亦有從業(yè)者向記者表示，通常應(yīng)收賬款會有框架采購合同、發(fā)貨單、出庫單等文件進行佐證，但這些文件不排除存在偽造的可能性，因此風(fēng)險控制的角度，引入信用更強的債務(wù)人，或者對應(yīng)收賬款占比較高的債務(wù)人進行盡調(diào)對合規(guī)風(fēng)險的控制是很有意義的。“但在現(xiàn)實情況中通常是矛盾的，債務(wù)人信用越強，核心企業(yè)的話語權(quán)越弱，債務(wù)人因核心企業(yè)的融資需求接受盡調(diào)的難度就會越大。”

“合同和發(fā)票都造假了，大不了再偽造個確權(quán)證明。”該受訪者調(diào)侃道。同時其表示，在其了解到的應(yīng)收賬款造假的案例中，大型電商往往是造假者的目標(biāo)。該受訪者表示，大部分人看到電商的名字，加上有章的合同，就覺得有保障了。

然而從市場目前的情況來看，即使是大型金融機構(gòu)或者第三方財富管理機構(gòu)的風(fēng)控，也沒有逃過應(yīng)收賬款真實性這一難題。近日爆發(fā)風(fēng)險的應(yīng)收賬款融資金額極高，涉及的資金方包括第三方財富、信托、保理機構(gòu)。

機構(gòu)方的風(fēng)控究竟是如何做的，為何沒能發(fā)現(xiàn)憑證的造假情況？對此，涉及的機構(gòu)方尚未回應(yīng)，僅表示待司法處理。

關(guān)于金融機構(gòu)為何也無法發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，魯順表示，很多金融機構(gòu)自身不進入供應(yīng)鏈里，所以根本無法識別貿(mào)易的真實性及貿(mào)易條款，出現(xiàn)風(fēng)險的可能性較大。供應(yīng)鏈金融，歸根結(jié)底是 基于供應(yīng)鏈運營提供的金融服務(wù)。現(xiàn)在很多主體提供的是純金融服務(wù)，沒有辦法真正去把握里面的風(fēng)險。

實質(zhì)為股票質(zhì)押融資

在供應(yīng)鏈金融之中，核心的風(fēng)險到底在于什么？一位不愿具名的行業(yè)人士告訴記者，第三方財富管理機構(gòu)的非標(biāo)產(chǎn)品涉及的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓發(fā)起機構(gòu)是應(yīng)收賬款的債權(quán)人，債權(quán)人拿著一套可以確權(quán)的材料去找管理機構(gòu)，也就是這種非標(biāo)的第三方金融機構(gòu)去做供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資，其實此類應(yīng)收賬款的難點就是在債務(wù)人的確權(quán)上，最大的風(fēng)險也來自于確權(quán)。

同理，在反向供應(yīng)鏈中發(fā)起方是債務(wù)人，先由債務(wù)人對這筆債務(wù)進行確權(quán)，然后再與相應(yīng)的債權(quán)人做應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓，從而不容易出現(xiàn)債務(wù)人抗辯的情況。這個過程中，同樣需要跟債權(quán)人簽訂應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

“所以，不管是標(biāo)準(zhǔn)化還是非標(biāo)產(chǎn)品，核心邏輯是相同的，首先就是要把握產(chǎn)品的信用來源，并取得信用來源主體（即產(chǎn)品兌付主要依靠的主體）合法的書面確認(rèn)。”上述行業(yè)人士強調(diào)。

對于供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險，魯順還告訴記者，市場上部分供應(yīng)鏈金融所謂的應(yīng)收賬款融資，其實是掛羊頭賣狗肉，實質(zhì)上做的是 股票質(zhì)押融資。資金方得到應(yīng)收賬款發(fā)票確實是真的，但卻是為電商刷流水產(chǎn)生。

在資金已經(jīng)收取的情況下本不應(yīng)再去融資，資金方的風(fēng)控也并非不知情，在這樣的情況下依舊提供融資的原因，是資金方質(zhì)押了對方的股票。也就是說，行供應(yīng)鏈金融的名義，做風(fēng)險更低的股票質(zhì)押理財業(yè)務(wù)。只要股票不跌，故事就能心照不宣地講下去。

此外，記者通過多位業(yè)內(nèi)人士了解到，目前的資金方有兩種風(fēng)格。較為謹(jǐn)慎的主體風(fēng)控較嚴(yán)，產(chǎn)品的任何一絲風(fēng)險都可能成為拒絕融資的理由，通常這類主體的體量較大。而一些較為激進的主體中，風(fēng)控的存在就較為微妙，往往風(fēng)控需要為業(yè)務(wù)讓步。

面對種種“灰色玩法”所暴露出的風(fēng)險，有業(yè)內(nèi)人士指出，行業(yè)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)有待提高。魯順則表示，要真正地防范風(fēng)險，一來要了解供應(yīng)鏈，二來要參與到其中，進行端到端的控制。

與此同時，業(yè)內(nèi)有眾多聲音表示，隨著金融科技的發(fā)展，區(qū)塊鏈或許能解決應(yīng)收賬款憑證真實性的問題。對此，共贏鏈信息科技聯(lián)合創(chuàng)始人梁然表示，這一問題確實能通過區(qū)塊鏈進行防范，核心企業(yè)方面的應(yīng)收賬款等憑證可在區(qū)塊鏈系統(tǒng)上進行簽發(fā)，憑證中擁有數(shù)字簽名，且所有的相關(guān)參與方都可以在系統(tǒng)上進行驗證。這樣一來，所有的憑證都會有核心企業(yè)的背書，其他主體無法偽造。

不過，魯順認(rèn)為，雖然區(qū)塊鏈能夠解決一部分風(fēng)險，但鑒于供應(yīng)鏈的問題不少是由于道德風(fēng)險產(chǎn)生的，僅靠區(qū)塊鏈還遠遠不夠。對此梁然也坦言，區(qū)塊鏈能夠很好地解決信用傳遞問題，但信用的源頭是否完全可靠，并不能依托區(qū)塊鏈來判斷。

                                                                                      作者：蔣牧云 曹馳 來源：中國經(jīng)營網(wǎng)